【个人观点】铝：区间震荡，运行区间19500-21200元/吨。

氧化铝：观望。

【宏观政策】

美贸政策：4月2日起将对所有购买委内瑞拉油气的国家征收25%关税、将在近期宣布针对汽车、制药、木材、芯片等多个行业的新关税，可能会对许多国家给予关税豁免，但需对等；美商务部长：4月2日关税公告将启动“对外收入署”。

特朗普督促美联储降息并再谈吞并格陵兰岛。

俄美沙特会谈进行了12小时，联合声明25日发布。白宫消息人士称，美俄会谈顺利，将有积极消息公布。

美国3月标普全球制造业PMI初值录得49.8，预期51.8，为3个月以来新低；服务业PMI初值录得54.3，预期50.8，为3个月以来新高。

【市场动态】

铝：

期货端，3月24日，沪铝2505低开收涨，报收于20750（+50）元/吨，较前一交易日涨0.24%，铝加权成交量23.7万手（-25425手），持仓量50.2万手（-10925）。

现货端，3月24日，佛山均价20650（-150）元/吨，流通宽松，成交一般；华东均价20660（-120）元/吨，交投稳定；中原均价20550（-110）元/吨，成交好转。铝棒加工费上调，逢低买入。

库存：上海有色数据，3月24日铝锭社库82.7万吨，较3月20日下降0.7万吨；棒库存28.45万吨，较3月20日下降0.35万吨。

观点逻辑：电解铝运行产能高位，继续提升空间有限，行业平均盈利丰厚。进入传统旺季，下游开工率温和回升，出口下降。铝锭铝棒持续去化，总库存相对低位；基本面有所好转，宏观情绪影响盘面，关注下游需求变动以及美国对等关税政策等的影响。区间震荡为主，运行区间19500-21200元/吨。

氧化铝：

期货端，3月24日，氧化铝2505低开高走，报收于3072（+52）元/吨，较前一交易日涨1.72%，成交量30.1万手（+30685手），持仓量20.3万手（+7922）。

现货端，3月24日，氧化铝现货价格下滑，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3125元/吨、3165元/吨、3155元/吨、3180元/吨、3270元/吨、3430元/吨，分别下降5元/吨、10元/吨、10元/吨、20元/吨、0元/吨、0元/吨。

观点逻辑：供应宽松，现货价格近期再降，幅度减缓；需求端电解铝运行产能提升空间有限；库存持续累库；行业平均利润转负，高成本区域企业出现亏损，运行产能有所下降，期价或进入相对底部区域，短期或存反弹，关注国内外矿价下探幅度带来的行业成本及开工率变动。建议观望，等待布空机会。

【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺，宏观环境重大变化

【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议

中财期货 13718696579