核心观点：铝锭库存再度去库，铝价小幅反弹后再度震荡

主要逻辑：

（1）美国2月成屋销售总数年化426万户，预期为395万户，1月前值为408万户。2月成屋销售总数环比上涨4.2%，预期为环比下跌3.2%，1月前值为环比下跌4.9%。

（2）据新华社报道，美国总统特朗普公开敦促美联储降息，承认关税将对美国经济造成影响，需要美联储“做正确的事”。

（3）据SMM统计，3月20日国内主流消费地电解铝锭库存83.4万吨，较本周一减少2.8万吨，较上周四减少2.8万吨。

（4）3月20日，华东地区现货贴水40，环比+10；中原地区现货报贴水150，环比+10；华南地区贴水45，环比持平。

（5）LME铝跌0.6%报2657美元/吨。议息会议后美元指数稍有反弹，恰逢纽铜新高、伦铜冲击一万关口后回落调整，铝价跟随震荡。1-2月铝土矿进口同比增长26%，港口库存积累，原料供应偏向宽松。2月电解铝成本已显著回落，电解铝生产维持正常。消费端有国网和光伏订单支撑。现货市场消费在铝价回落后略有好转，铝锭社会库存再度去库，贴水幅度收窄。

策略建议：沪铝短期转向区间震荡，暂时观望，关注区间下沿20400-20500附近能否支撑。

杨朝舜

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