核心观点：鲍威尔安抚市场情绪，铝价跟随小幅反弹

主要逻辑：

（1）联邦基金利率的目标区间继续保持在4.25%至4.5%不变，符合预期。同时，美联储公布，将从下月起放慢缩减资产负债表（缩表）的步伐。这是联储自去年6月以来首次调整缩表。

（2）鲍威尔指出，外界调查显示关税推动通胀预期，不过，较长期的通胀预期还与联储2%的通胀目标相符。他承认外界预测经济衰退的可能性增加，但认为这种可能性还属于温和的水平，称经济衰退的风险“有所上升，但还不高”。

（3）3月19日，华东地区现货贴水50，环比-10；中原地区现货报贴水160，环比+30；华南地区贴水45，环比持平。

（4）LME铝涨0.83%报2673美元/吨。美联储如期暂停降息，点阵图重心略有上移，下调了经济增长预期并上调通胀预期，整体向滞胀调整。鲍威尔认为衰退风险还不高，硬数据依旧稳健，短期通胀压力源于关税，长期通胀预期仍保持稳定。鲍威尔发言安抚了市场情绪，美股三大股指反弹，恐慌指数继续下降。1-2月铝土矿进口同比增长26%，港口库存积累，原料供应偏向宽松。2月电解铝成本已显著回落，电解铝生产维持正常。消费端有国网和光伏订单支撑。现货市场消费在铝价回落后略有好转，贴水幅度收窄。铝价表现弱于铜，一是金融属性较铜弱，二是供应端缺乏减产叙事。此外，本周铝锭库存去库受阻，一定程度也拖累铝价。

策略建议：沪铝短期转向区间震荡，暂时观望，关注区间下沿20400-20500附近能否支撑。

杨朝舜

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