沪铝|AL2504

核心观点：美国衰退担忧，铝价跟随小幅调整

主要逻辑：

（1）纽约联储调查报告显示，消费者的财务悲观情绪上升。27.4%的受访者认为未来一年的财务状况将变差，达到15个月来的最高水平。美国人预计未来三个月内无法支付最低债务付款的概率上升至14.6%，为自2020年4月以来的最高。

（2）德国在野党绿党领导人表示，反对默茨的国防支出计划，但保留进一步谈判的可能。

（3）面对关税政策叠加衰退担忧引发全球市场动荡，特朗普拒绝明确预测关税政策，强调“过渡期”。

（4）据SMM统计，3月6日国内电解铝锭库存87.10万吨，环比下降1.5万吨；国内铝棒库存30.41万吨，环比周一减少1.01万吨。

（5）3月10日，华东地区现货贴水50，环比持平；中原地区现货报贴水180，环比-10；华南地区贴水70，环比+10。

（6）LME铝跌0.09%报2686.5美元/吨。特朗普接受采访时被问及衰退问题，特朗普强调过渡期，此前贝森特表示美国经济进入“排毒期”，增长将放缓。海外市场对衰退的担忧继续上升，美股大幅下挫拖累其他风险资产。另外德国财政支出扩张也面临掣肘。供应端利润完成再分配，2月电解铝成本已显著回落，电解铝生产维持正常。消费端有国网和光伏订单支撑，铝价上涨后下游有一定观望缓采情绪。进入3月份迎来传统旺季，社会库存拐点基本确认，铝锭库存峰值略低于市场预期的90-95万吨。

策略建议：海外衰退担忧，铝价跟随回落调整，短期多头防守可关注20400-20500区间，卖出虚值看跌期权作抵补。

杨朝舜

从业资格：F03100469

投资咨询：Z0021117

投资咨询业务资格：证监许可【2012】35号

（本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。）

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