核心观点：纽铜异动带领有色板块回升，铝价跟涨

主要逻辑：

（1）中国政府工作报告：2025年GDP增长目标5%左右，CPI涨幅2%左右，赤字率4%左右，更大力度促进楼市股市健康发展。

（2）美国给予通过《美墨加协定》进口的加墨汽车一个月关税豁免。

（3）德国迎来“历史性时刻”，计划“不惜一切代价”大幅增加军费和基建投资。

（4）美国2月ISM服务业PMI指数为53.5，高于预期的52.5，1月前值为52.8。

（5）美国2月ADP就业人数意外降至7.7万人，预期值14万人，前值18.3万人。

（6）3月5日，华东地区现货贴水40，环比持平；中原地区现货报贴水140，环比+10；华南地区贴水40，环比+10。

（7）LME铝涨1.7%报2667美元/吨。纽铜于昨日午后异动，外资机构表示美国铜关税可能增至25%，纽铜异动带领有色板块整体回升。德国增加军费和基建投资，可能促使欧洲其他经济体同样加大开支，对铜铝等基本金属消费有拉动预期。供应端利润完成再分配，2月电解铝成本已显著回落，电解铝生产维持正常。消费端有国网等刚性订单支撑，下游刚需采购，持货商积极出货。社会库存接近峰值，符合市场库存高点90-95万吨的预期。

策略建议：纽铜异动带领铝价跟随反弹，短期多头防守可关注20400-20500区间，卖出虚值看跌期权作抵补。中期重要支撑参考春节期间LME铝低点，若跌破需要关注是否出现更大风险。

杨朝舜

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