铝：氧化铝维持震荡，铝市等待充分回调后低多机会

特朗普关税政策频出，国内出台反制政策，两会临近，国内PMI数据公布表现亮眼，宏观情绪多空交织，市场成交情绪谨慎。

氧化铝价格到达边际成本支撑，现货报价小幅上涨，下游企业备库情绪走弱，市场活跃度不高，氧化铝开工产能在晋豫地区检修、成本压力减产的影响下部分压产，但目前来看周度氧化铝供应依旧充裕过剩，国内氧化铝总库存小幅累积。国内电解铝开产产能小幅走增，四川电解铝企业复产逐步推进，供应保持高位，铝棒加工费低迷导致部分地区因订单不佳减产，铝棒库存拐入去库，下游加工企业开工率边际修复，临近金三银四旺季仍有乐观预期，铝锭社库绝对水平不及往年同期且累库速率明显放缓。

短期氧化铝下行空间有限，供应有小幅缩减，需求仍有新投，预期保持在3400元/吨边际成本支撑附近震荡运行，铝市进入旺季，铝棒、铝锭库存拐入去库，金三银四仍有消费提振效应，但出口端或有明显减量，需求表现仍待市场验证，临近两会窗口，注意市场或交易政策预期差，注意铝价或重回2w附近支撑，趋势维持偏多判断，低多仍是方向。