铝 震荡

沪铝主力合约持仓量为18.95万手，夜盘减仓317手。供应端，西南地区水力发电量明显回升，以回升至近5年同期最高位，电量充足将促使四川地区铝厂持续复产，国内电解铝产能高位运行，供应端表现维持强势。消费端，铝下游各版块开工未见明显增量，而铝型材、铝板带等板块开工表现较弱，在去年11月“抢出口”后，出口端表现有所回落，叠加铝制品屡被海外制裁，铝制品出口表现皆下降，同比增速走缓，需求边际走弱；近期铝锭和铝棒出库量持续增加，“金三银四”提振初显，后续需关注消费情况。铝锭社会库存持续累库，回升至89.8万吨，环比增加1.5万吨，目前库存处于近五年同期极低位，库存仍有一定支撑。电解铝产能继续极高位运行，需求端未见明显起色，但库存水平低于往年，仍有一定支撑，短期内沪铝维持震荡运行，暂时观望为主，参考运行区间【20500-21000】。

关注及风险：铝制品出口表现；铝锭累库幅度；国内终端需求情况

氧化铝 震荡

氧化铝主力合约持仓量为18.25万手，夜盘增仓7386手。供应端，海外矿石供应偏紧局面逐渐缓解，几内亚和澳大利亚铝土矿CIF价格回落;晋豫地区铝土矿产量仍处于低位，中国铝土矿产量环比小降10.9%， 同比增加11.8%; 海外铝土矿进口量持续回升，铝土矿供应端偏紧问题有所改善。需求端，四川地区有电解铝产能复产，对氧化铝需求将进一步提升，电解铝产能继续高位运行，氧化铝下游需求处于高位。国内氧化铝行业库存处于近四年同期最低位，但持续累库，库存支撑后续将持续减弱。综合来看，我国铝土矿整体供应偏紧局面因进口矿石补充逐渐缓解:海外铝土矿价格回落，氧化铝成本开始下跌，但幅度较小，平均生产利润大幅收窄，部分氧化铝厂已出现亏损情况。短期内氧化铝仍将维持低位震荡，主力合约下方关注3300一线支撑，暂时观望为主，中长期以逢高沽室思路为主。

关注及风险：海外铝土矿供应；国内铝土矿产量；新增产能落地

联系人：高荣法、邹誉

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