核心观点：海外加征关税落地，铝价震荡偏弱

主要逻辑：

（1）美国总统特朗普将于美东时间3月4日晚上9点（北京时间3月5日早上10点），在国会山发表演讲。

（2）中国对美部分进口商品加征10%、15%关税，包括鸡肉、玉米、大豆等。

（3）美国从本周二开始对加拿大加征25%的关税。周二，加拿大宣布对合计价值1550亿加元的美国产品征收报复性关税。

（4）担心特朗普关税拖累全球经济增长，市场押注美联储今年降息三次。

（5）3月4日，华东地区现货贴水40，环比-10；中原地区现货报贴水150，环比-30；华南地区贴水50，环比+5。

（6）LME铝涨0.4%报2622.5美元/吨。美国对三大贸易伙伴加征关税落地，贸易伙伴采取反制措施，海外市场担忧贸易摩擦拖累经济前景，风险偏好下降拖累铜铝价格。美股盘后美商务部部长称或下调对加关税，关注特朗普国会讲话。国内财新PMI继续回升，两会召开在即，国内预期仍偏积极。供应端利润完成再分配，2月电解铝成本已显著回落，电解铝生产维持正常。消费端有国网等刚性订单支撑，下游刚需采购，持货商积极出货。社会库存接近峰值，符合市场库存高点90-95万吨的预期。

策略建议：短期海外尚存在不确定性，降低仓位，短期关注20400-20500附近支撑，可考虑卖出虚值看跌期权作抵补。中期重要支撑参考春节期间LME铝低点，若跌破需要关注是否出现更大风险。

杨朝舜

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