【市场动态】

1，价格层面：本周沪铝主力2504合约高位震荡回落，报收20640元/吨，较上周下跌185元/吨。氧化铝主力合约2503周内低位震荡，报收3363元/吨，较上周下跌65元/吨。

【基本面分析】

氧化铝：2.27日国内氧化铝现货市场价格基本持平，结束了近几日的反弹。山东3320-3400元均3360持平；河南3370-3400元均3385持平；山西3320-3380元均3350持平；新疆3580-3650元均3615持平。海外最新报价走弱，西澳成交3万吨氧化铝，离岸成交价格为485美元/吨。内外价差不断收窄，市场化出口窗口后期预计逐渐关闭，但是当前出口利润维持在800元/吨附近，企业仍有出口动能，给予价格一定支撑。不过随着产能和产量的逐渐释放，现货氧化铝市场中长期压力继续保持。预计价格低位震荡区间3200-3500.

铝锭方面：累库趋于放缓，2月27日铝锭社会库存88.3万吨，累库0.3万吨。截至本周四，国内电解铝实时完全成本为16524元/吨，行业理论盈利4048元/吨，当前全行业盈利。本周下游行业加权平均开工率为55.1%，较上周提升0.5个百分点。原生铝合金锭板块开工率稍有下降，铝板带箔、铝杆、铝棒等板块开工率稳步提升，行业消费稳步向好。宏观方面，市场短期交易减弱的经济预期+渐强的降息预期，风险偏好转弱。随美国服务业数据超预期萎缩，新房销售和个人支出不及预期，有色上方压制增强。但是不排除1月数据整体受到天气影响，仍需后续数据验证。此外随着周末“美乌矿产协议”出现变数，短期难以实质停火，谈判仍将反复。总之，宏观驱动较去年更为复杂，铝价很难出现明确的趋势驱动。

【总结】

观点：电解铝主力-震荡上行，区间20300-21000；氧化铝主力-震荡，区间3200-3500；

策略：电解铝低位尝试多单，氧化铝观望。

核心逻辑：1>短期市场对美国经济信心转弱；2>关税和俄乌的不确定性；3>电解铝利润修复至高位。4>氧化铝短期接近成本线，出口利润可观。

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