铝：美元指数强势反弹，特朗普关税措施扰动再起，上周五外盘金属全线下挫，LME三月期铝价跌1.03%至2604美元/吨。国内夜盘同样震荡收低，沪铝主力合约收于20575元/吨。早间现货市场总体表现一般，下游按需采购，仅有少量补库行为，贸易商表现则相对克制，不急于接货。持货商挺价无果。华东市场主流成交价格在20580元/吨上下，较期货贴水50左右。华南市场也无显著表现，持货商积极出货，下游按需采购，贸易商接货交长单。广东市场主流成交价格在20590元/吨上下。消费总体维持回升态势，随着终端市场进一步回暖，铝加工企业订单增加，开工率进一步回升。不过出口订单受出口退税取消影响较大。供给端暂难有明显变化，国内电解铝运行产能趋稳，进口量变化也不大。基本面边际改善，后期库存有望见顶。而宏观政策面有乐观预期。铝价消费支撑强，建议回调偏多对待。

氧化铝：氧化铝期货夜盘震荡调整为主，主力合约收于3363元/吨。早间现货市场无规模性成交，下游电解铝厂鲜有采购现货，贸易商采购积极性也下降，现货价格基本平稳。随着海外现货价格继续下跌，出口利润被压缩，出口订单相应减少。而国内消费则总体平稳，因近期无更多电解铝产能投放。供应则继续增加，前期投放的产能逐步贡献产量，而后期仍有新产能在投产准备中。产量增长趋势明显，供应过剩预期强。此外铝土矿价格下跌，氧化铝厂成本重心下移。过剩压力下，氧化铝价格承压。建议反弹做空。