【个人观点】铝：观望。氧化铝：观望。

【宏观及政策消息】

美国贸易政策：特朗普宣布对铜产业发起调查。官员表示特朗普倾向于征收铜关税而非配额，铜业是国家安全问题，基于电车及AI需求预测，铜将出现短缺，调查时间表未定、关税水平未定。

美国2月消费者信心创逾三年来最大单月降幅，预期102.5，公布值98.3。

在美国放弃获得5000亿美元潜在收入要求后，乌克兰同意了美国的矿产协议。

特朗普：将在某个时候解除对俄制裁。

爱择咨询了解，广西某氧化铝企业二期第一条100万吨产线近日正式下线产品，第二条100万吨计划3月中下旬出产品，4月份全部满产。

【市场动态】

铝：

期货端，2月25日，沪铝2504低开低走，报收于20530（-160）元/吨，较前一交易日跌0.77%，铝加权成交量33.7万手（+24510手），持仓量48.5万手（-28765）。

现货端，2月25日，佛山均价20380（-200）元/吨，成交有限；华东均价20380（-220）元/吨；中原均价20250（-190）元/吨。铝棒加工费上扬，低价走量。

库存：上海有色数据，2月24日铝锭社库87.3万吨，较2月20日上升2.8万吨；棒库存32.07万吨，较2月20日上升0.54万吨。

观点逻辑：随着氧化铝现货价格大幅下降，电解铝行业平均盈利丰厚，运行产能仍会少量提升。下游开工率回升幅度有所放缓，传统需求旺季临近，或将继续好转。淡季铝锭继续累库，铝棒库存处于高位；基本面相对中性，宏观情绪影响盘面走势，盘面略显滞涨，建议暂且观望。

氧化铝：

期货端，2月25日，氧化铝2505低开小幅收跌，报收于3390（-12）元/吨，较前一交易日跌0.35%，成交量92836手（-79432手），持仓量16.2万手（-5193）。

现货端，2月25日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3350元/吨、3380元/吨、3340元/吨、3380元/吨、3450元/吨、3460元/吨，分别较前一日上涨20元/吨、0元/吨、20元/吨、0元/吨、0元/吨、0元/吨。

观点逻辑：氧化铝供应相对宽松，现货价格止跌企稳。需求端电解铝运行产能提升空间有限；库存持续累库。行业平均利润较薄，高成本区域企业出现亏损，期价或进入相对底部区域，而几内亚进口矿价回落，关注进口矿价下探幅度带来的行业成本变动。建议短期观望。

【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺，宏观环境重大变化

【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议

中财期货 13718696579