下游观望情绪抬升，盘面高位回落。电解铝主力04合约周一高位小幅回落，开盘价 20760，收盘价20690。沪铝最新社库88万吨，较上周四累库2.4万吨，累库速度下滑，当下绝对值高于去年同期，仍处于历史同期相对低位，预计后续还有一段时间累库期。国内铝下游加工龙头企业开工率保持复苏态势，环比上周涨0.8个百分点至61.6%，增速较前两周放缓，铝型材和铝线缆止涨回稳，铝板带和铝箔季节性回暖。现货铝锭报价20570-20610元/吨，成交均价较上周五下降230元/吨，达20590元/吨，现货贴水维持在-70元/吨不变，现货随盘小幅反弹，流通充裕，下游按需消费为主，铝锭现货市场整体氛围一般，维持贴水状态。综合来看，短期随着价格上涨，下游对高价铝接受度下滑，观望情绪抬升，叠加中美贸易协议有所缓和，盘面高位回落，但考虑到“两会”和“金三银四”预期仍在，产业数据层面表现尚可，下游开工率数据较历史同期表现较好，预计盘面维持高位震荡，建议逢低入多，预计主力04价格运行区间为20400-21200元/吨，关注社库变化及下游开工节奏，警惕海外政策扰动影响。