核心观点：海外避险情绪抬升，铝价承压回落

主要逻辑：

（1）墨西哥考虑新关税，特朗普称加墨关税将按计划推行。

（2）据SMM统计，2月24日国内主流消费地电解铝锭库存87.30万吨，较上周四增加2.8万吨；国内主流消费地铝棒库存32.07万吨，较上周增加0.54万吨。

（3）2月24日，华东地区现货贴水70，环比持平；中原地区现货报贴水220，环比-10；华南地区贴水75，环比持平。

（4）LME铝跌0.86%报2641美元/吨。海外延续上周五表现，恐慌指数VIX走高，美股等风险资产承压，铝价跟随偏弱。供应端关注俄乌和谈以及俄铝重新流入市场带来的短期影响。国内国网释放20万吨铝线缆订单，终端消费有支撑。铝价回落后下游存在一定观望情绪。社会库存积累至87万吨，市场预期本轮铝锭库存高点或从85-90万吨上修至90-95万吨，关注累库幅度。

策略建议：短期海外存在利空扰动，仓位适当降低，两会与旺季预期未被证伪，仍建议逢低找买点，可考虑卖出虚值看跌期权作抵补。中期重要支撑参考春节期间LME铝低点，若跌破需要关注是否出现更大风险。

杨朝舜

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