核心观点：美联储纪要放缓降息，伦铝冲击前高受阻回落

主要逻辑：

（1）美联储纪要表示，要看到通胀继续下降才能降息，但特朗普政策让通胀存在上行风险，考虑暂停或放缓QT直到债务上限解决。

（2）2月19日，华东地区现货贴水60，环比持平；中原地区现货报贴水190，环比持平；华南地区贴水70，环比-15。

（3）LME铝涨0.36%报2680.5美元/吨。美联储发布1月议息会议纪要，纪要显示美联储官员一致认为，在进一步降息之前，需要看到通胀继续下降，但特朗普关税等政策让通胀存在上行风险。伦铝冲击前高后受阻回落。北方地区氧化铝厂有检修消息传出，氧化铝价格小幅反弹。国网释放20万吨铝线缆订单，终端消费有支撑。下游复产带动开工回升，现货以刚需采购为主。社会库存积累至80万吨，预计节后累库持续5-6周，市场预期铝锭库存高点或从85-90万吨上修至90-95万吨，关注累库幅度。

策略建议：两会预期与消费旺季预期下仍建议逢低找买点，可考虑卖出虚值看跌期权作抵补。中期重要支撑参考春节期间LME铝低点，若跌破需要关注是否出现更大风险。

杨朝舜

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