观点梳理：昨日沪铝主力合约冲高回落，收于20700元/吨，收涨0.31%。国内宏观政策利好频发，潘功胜表示，中国政府将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化宏观经济政策的逆周期调节，海外方面，从近期美国公布数据，以及关税政策，使得美国“二次通胀”预期抬升。近期国内电解铝供应端运行产能小增，继四川、广西地区电解铝炼厂复产之后，贵州地区也出现复产，SMM了解到，贵州某铝厂1月31日起逐步复产剩余产能，预计3月中下旬全部投运，该企业产能在15万吨/年左右。节后铝下游逐步复工复产，国内铝型材企业复工整体情况超出年前预期，开工较假期前预期有所上升。但需求恢复需要时间，节后第二周的国内铝库存表现暂未能有亮眼表现，社库继续累积，且累库速度略有加速态势，SMM表示，国内铝锭库存2月全月处于累库窗口期，供需节奏分化明显：正月十五前下游维持淡季休整，上半月库存快速攀升；下半月随着下游逐步复工，累库速率或边际放缓，具体减幅需观察开工恢复节奏及补库动能。供给端总体变化不大，产量平稳为主，进口量小增。在消费完全恢复前，累库或将继续。不过总体库存压力不大。在消费季节性回暖预期以及国内宏观政策乐观预期带动下，铝价或偏强运行，关注能否突破21000。

（中航期货 15236266258）

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