美国宣布对美贸易伙伴征收对等关税，但暂未明确征收时间。基本面上看，铝土矿价格支撑走弱，进口矿量上升，氧化铝厂铝土矿备库充足，假期弹性增产，国内氧化铝库存水平明显走增，下游电解铝厂原料需求相对稳定，供应端趋松，国内氧化铝现货价快速下跌至生产边际成本附近，氧化铝进口利润窗口关闭，出口需求陡增。电解铝生产成本已下降至19000元/吨左右，冶炼利润发生修复，假期电解铝开产产能保持高位，四川地区产能集中复产，供应充足，节后需求表现较弱，铝棒、铝锭社会库存累积。氧化铝报价接近生产边际成本支撑，短期再下跌空间相对有限，预计保持3400元/吨成本支撑上下区间震荡运行，电解铝供应高位且有四川复产产能待投产节后需求仍需要时间缓慢恢复，短期供需错配，库存淡季累库，成本支撑仍有坍塌风险，铝价有回调风险但趋势保持看多。