盘面减仓回落，上方压力显现。电解铝主力03合约周三高位减仓回落，开盘价 20610，收盘价20575，夜盘沪铝低开震荡。美国1月未季调CPI年率录得3%，月率录得0.5%，超预期和前值，通胀担忧再起，降息概率降低，美元指数反弹回升，压制商品价格。沪铝最新社库73.1万吨，较上周累库7万吨，当下绝对值略高于去年同期，仍处于历史同期相对低位，考虑到当下仍处于淡季，下游还未完全开工，预计后续还有一段时间累库期。从下游加工业开工率数据来看，节后周度环比上升，主要表现在铝型材板块，相较历史同期数据来说有所提前。现货铝锭报价20520-20560元/吨，成交均价较周二下降50元/吨，达20540元/吨，现货贴水小幅收敛至-30元/吨，现货随盘下滑，流通充裕，下游按需消费为主，铝锭现货市场整体氛围一般，维持贴水状态。综合来看，短期盘面宏观情绪仍表现偏强，但产业层面仍处于累库周期，沪铝盘面价格上方压力显现，预计盘面维持20000-20800元/吨区间震荡走势，关注社库变化及下游开工节奏，警惕海外政策扰动影响。