沪铝主力合约持仓量为16.76万手，夜盘减仓5330手。供应端，四川有部分电解铝厂开始复产，国内电解铝产能高位运行，供应端表现维持强势。消费端，铝型材、铝板带等板块开工开工表现较弱，在11月出现“抢出口”后，12月出口端表现有所回落，铝型材、铝板带和铝箔出口皆回落，同比增速走缓，需求边际走弱。铝锭社会库存持续累库，目前库存回升至66.1万吨，库存或将进入累库周期，库存支撑将逐渐走弱。西南地区水力发电量明显回升，以回升至近5年同期最高位，限电风险弱化。氧化铝现货价格持续回落，电解铝生产成本亦有所松动，库存持续累库，后续或进入累库周期。特朗普表示对进入美国的铝加征25%关税，对铝价有一定程度的提振；欧亚经济联盟裁定华铝箔存在倾销，将对此产品加，征五年的关税，短期内对铝价亦有一定刺激。基本面整体偏弱，但宏观面偏强，短期内沪铝震荡运行，下方关注19500支撑，以逢高沽空为主。关注及风险：铝厂减产规模；铝锭累库幅度；国内终端需求情况

氧化铝主力合约持仓量为14.3万手，夜盘增仓3181手。供应端，海外矿石供应仍处偏紧局面，进口铝土矿价格高企；海内外氧化铝厂有产能提前复产或投产，供应有宽松预期。需求端，四川地区有电解铝产能开始复产，后续对氧化铝需求将进一步提升，电解铝产能继续高位运行，氧化铝下游需求处于高位。国内氧化铝行业库存处于极低位，但持续累库，库存支撑后续将持续减弱。后续来看，海内外有一部分产能提前投产或复产，氧化铝供应端宽松预期或提前：几内亚铝。土矿发运量回升，矿端偏紧局面将逐渐缓解：原料价格高企使氧化铝成本难以下跌，利润已大幅收缩，氧化铝底部仍有一定支撑。短期内氧化铝仍将维持低位震荡，中长期以逢高沽空思路为主。关注及风险：海外铝土矿供应；铝土矿进口情况；国内矿山复产进度

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