昨日氧化铝价格维持低位运行，沪铝全天震荡走高，夜盘进一步上涨。

海外宏观方面，美元指数继续小幅走高，但受关税政策因素影响，再通胀预期抬升。金融属性整体对有色金属偏多。国内方面，经济数据仍处真空期，而两会召开在即，市场对政策加码仍存预期。但海外扰动因素不断，宏观面不确定性加剧。

氧化铝方面，海外铝土矿供给改善预期持续，几内亚铝土矿价格自高位回落，紧张担忧减弱。国内方面，产能与产量均存在进一步抬升空间，供给增长预期不断强化。现货价格仍在持续走弱，但前期跌速较快，跌幅有所放缓。

电解铝方面，美国总统特朗普签署行政令，对所有输美钢铝征收25%关税。美国铝进口依赖度较高，主要来源国为加拿大，关税政策将导致美铝进口成本的抬升。国内方面，产能接近上限、开工率仍处高位，电解铝供给约束明确。但需求端仍存在较多不确定性，关注国内宏观加码情况。

综合来看，氧化铝方面，供增需稳、成本回落预期较为明确，利空驱动仍有进一步发酵空间，但前期跌幅较快，向下节奏预计有所放缓。电解铝方面，海外关税扰动影响加大，国内供给约束明确，叠加金融属性偏多，铝价下方支撑有所走强。

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