核心观点：关税落地伦铝走强，逢低找买点

主要逻辑：

（1）国常会：研究提振消费有关工作、化解重点产业结构性矛盾政策措施，多举措促进外资“稳存量、扩增量”。

（2）特朗普签署行政令，对所有输美钢铝征收25%关税。

（3）美联储调查显示，美国1月一年期通胀预期持稳于3%，五年期通胀预期从2.7%上升至3%。

（4）据SMM统计，2月10日国内主流消费地电解铝锭库存72.90万吨，较上周三增加7.5万吨；国内主流消费地铝棒库存29.45万吨，较上周三增加1.95万吨。

（5）2月10日，华东地区现货贴水40，环比持平；中原地区现货报贴水170，环比持平；华南地区贴水25，环比-15。

（6）LME铝涨1.26%报2661美元/吨。特朗普对铝进口加征25%关税，这将直接提高美国进口成本并拉高本地铝价，间接带动其他地区铝材抢出口。西南地区部分电解铝减产或技改产能预计逐步开始复产。下游复产带动开工回升，现货交投小幅回暖。节后社会库存延续积累，预计持续5-6周，市场预期库存高点85-90万吨，关注累库幅度。

策略建议：3月召开两会，国内存在政策预期，且下游逐步转入消费旺季，建议逢低寻找买点。长假期间LME铜、铝的低点由计价墨加关税产生，可作为阶段低点的重要参考，如果跌破需要关注是否出现更大风险。

杨朝舜

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