电解铝主力03合约周三小幅回落，开盘价 20335，收盘价20315。伦铝高位回落至2630附近。沪铝最新社库45.2万吨，较上周四累库1.6万吨，主要去库地区是巩义和佛山，下游进入假期，社库进入累库周期。现货铝锭报价20220-20260元/吨，成交均价较周二下降80元/吨，达20240元/吨，现货贴水继续收敛至-30元/吨，收敛速度有所加快，下游处于放假模式，整体铝锭现货市场成交表现一般。从下游加工业数据来看，加工业开工率周度环比继续下滑，淡季叠加假期临近，预计春节前后一段时间内现实层面维持偏弱。综合来看，短期盘面受海外宏观影响较大，同铝有关的关税事件情绪短期有所缓和，伦铝高位大幅回落，本轮持续近两周时间的上涨见顶的概率较大，从而带动沪铝盘面价格出现松动。就国内产业层面来看，铝土矿偏紧状态逐步有所改善，氧化铝现货价格维持下跌走势，带动氧化铝近月盘面下跌，电解铝成本随之松动，叠加淡季压制，预计沪铝盘面价格上方空间有限，短期支撑在于前期社库超预期去库之下造就的低库存状态，但当下进入累库周期，对价格的支撑将边际走弱。因此，我们认为短期盘面受海外市场带动，预计上方空间有限，出现回调的概率加大。