核心观点：特朗普宣布就职未提及关税，铝价小幅反弹

主要逻辑：

（1）特朗普称希望在上任后100天内访华，中国外交部：中方愿同美国新政府一道推动中美关系在新的起点上取得更大进展。

（2）特朗普宣誓就任美国总统，承诺“美国优先”，瞄准打击非法移民，将宣布国家能源紧急状态、撤销拜登政府的电动汽车政策、立即全面改革贸易体系，未提到要对他国征关税。

（3）据CME“美联储观察”，美联储1月维持利率不变的概率为99.5%，降息25个基点的概率为0.5%。到3月维持当前利率不变的概率为69.6%，累计降息25个基点的概率为30.2%，累计降息50个基点的概率为0.2%。

（4）据SMM统计，1月20日国内主流消费地电解铝锭库存45.5万吨，较上周四增加1.5万吨；国内主流消费地铝棒库存17.78万吨，较上周四增加2.67万吨。

（5）1月20日，华东地区现货贴水60，环比+20；中原地区现货报贴水200，环比持平；华南地区贴水40，环比+25。

（6）LME铝涨0.26%报2687.5美元/吨。宏观方面，特朗普宣誓就职，未提及要对他国征关税，抬升市场乐观情绪，美国股指期货、美债期货以及人民币资产出现上涨。此前有外媒称欧盟执委会将在下一个限制方案中禁止进口俄罗斯铝，伦铝表现偏强。供需方面，铝土矿供应延续偏紧；氧化铝现货不断出现低价成交，现货价格仍保持回落。当前电解铝消费整体处在消费淡季，下游存在一定的畏高情绪，现货市场交投减弱，铝锭库存有转入季节性累库迹象。总体看，特朗普上任首日未提及关税，市场情绪较好，叠加欧洲制裁消息对铝价仍有支撑，不过临近长假不确定性仍多，铝价谨慎中性。

市场研判：谨慎中性

杨朝舜

从业资格：F03100469

投资咨询：Z0021117

投资咨询业务资格：证监许可【2012】35号

（本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。）