【个人观点】铝：谨慎看多。氧化铝：观望。

【宏观及政策消息】

习近平：2025年要实施更加积极有为的宏观政策，推动高水平科技自立自强。李强：要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，培育更多经济新增长点。

特朗普称希望在上任100天内访华，外交部回应：中方愿意同美国新政府一道，推动中美关系在新的起点上取得更大进展。

特朗普正式宣誓就职美国总统，发表1929年以来最长的就职演讲，其提到关税、能源、绿政等议题，未着墨加密货币。

香港特区政府官员：批准香港成为LME交付地点。

离岸人民币兑美元一度涨800点；A50期指夜盘收涨1%。

【市场动态】

铝：

期货端，1月20日，沪铝2503高开收跌，报收于20405（-65）元/吨，较前一交易日跌0.32%，铝加权成交量27.6万手（-1358手），持仓量42.8万手（+816）。

现货端，1月20日，佛山均价20290（-80）元/吨，成交活跃度下降；华东均价20250（-100）元/吨，逢低备货，交投尚可；中原均价20110（-110）元/吨。铝棒加工费整理，日趋有价无市。

库存：上海有色数据，1月20日铝锭社库45.5万吨，较1月16日上升1.5万吨；棒库存17.78万吨，较1月16日上升2.67万吨。

观点逻辑：电解铝运行产能微升；春节临近，下游企业开工率降幅加大，需求将继续走弱。铝锭库存小幅累库，处于历史低位，铝棒持续累库；氧化铝现货价格滑，电解铝行业平均盈利由亏转正。以旧换新政策范围扩大，利好政策预期仍存，商品指数持续反弹，或对铝价有所支撑，淡季及节前累库预期，或限制铝价反弹高度，美新任总统即将就职，其言论、政策亦将对市场产生扰动。建议谨慎看多。

氧化铝：

期货端，1月20日，氧化铝2502高开收跌，报收于3840（-28）元/吨，较前一交易日跌0.72%，成交量33.4万手（+9009手），持仓量72971手（-5597）。

现货端，1月20日，氧化铝现货价格跌幅加大，河南、山东、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为4290元/吨、4430元/吨、4290元/吨、4825元/吨、4790元/吨、4370元/吨，分别较前一日下降70元/吨、80元/吨、70元/吨、90元/吨、90元/吨、80元/吨。

观点逻辑：当周氧化铝企业开工率继续上升，国内外现货价格下降幅度较大，实际成交价格低于报价，进口亏损幅度加深。电解铝运行产能微增，继续上涨空间受限；连续三周累库，幅度略加大。氧化铝供应预期宽松，而铝土矿价格高企，成本因素或限制氧化铝远月合约进一步下降空间。建议观望。

【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺，宏观环境重大变化

【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议

中财期货 13718696579