上周氧化铝前半周持续下跌，周五出现小幅反弹，夜盘再度回落。沪铝价格重心小幅抬升。

海外宏观方面，特朗普即将上台，市场对其政策及后续经济不确定性持续抬升，美元指数仍维持在偏高水平。国内方面，经济数据仍喜忧参半，扩内需政策持续加码仍有必要性，节前即将进入数据真空期。

氧化铝方面，铝土矿发运持续好转，几内亚发运量数据改善，矿石供给预期乐观。国内方面，市场对氧化铝产量增长预期持续走高，新投产及复产预期均存，而库存见底迹象不断强化，市场对转宽松预期进一步加强，现货市场抛售意愿加强，成交价格仍持续回落。

电解铝方面，产能上限明确，且当前利润表现一般，产量易下难上。虽然需求表现仍相对谨慎，但库存仍在持续持续下滑，对价格形成支撑。从中长期来看，海内外产能产量均难有明显提升空间，此外欧盟对俄铝可能进口限制或加剧供给紧张，供应端约束将持续。

综合来看，氧化铝方面，矿石及产量增长预期不断强化，现货价格持续下跌，基本面利空驱动仍存，但价格前期跌幅较快，短期内跌势或有所放缓。电解铝方面，供给约束及低库存对价格存支撑，价格易上难下，但成本走弱，价格上行趋势或有反复。

（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。）