【市场动态】

1，价格层面：本周沪铝主力2502合约震荡下行，报收19795元/吨，较上周下跌180元/吨。氧化铝主力合约2502周内剧烈震荡，报收4739元/吨，较上周下跌63元/吨。

2，宏观层面：国内方面，短期路透传3万亿小作文，金额略超预期。不过整体市场短期暂时进入政策真空期，人民币资产继续演绎利多出尽，11月国内经济数据仍然指向弱现实，叠加12月FOMC会议联储放鹰，海内外情绪共振向下。海外方面，联储12月议息会议放鹰，12月预期内降息25bp，但提高了通胀预期和经济预期，点阵图指向25年降息次数从4次下修至2次，利好美元，利空工业品。下周关注中美PMI数据。

【基本面分析】

氧化铝：近期海外价格暂无新的低价成交，海外现货价格只略高于国内氧化铝报价，出口窗口逐步关闭。年底海外多家氧化铝企业落实增复产计划，其中韦丹塔兰吉加尔工厂运行产能达到350万吨，力拓澳洲工厂也逐渐达到满产状态，叠加2025年一季度海外仍有新产能达产，市场信心回落。现在行业加权平均成本线2982.2元/吨，高位成本山西3250元附近，由于库存拐点未现，产能未见明显释放，加之铝厂年底刚需补库，价格维持近强远弱判断。铝锭方面，12月26日铝锭社会库存47.5万吨，较上一期去库1.9万吨。本周下游行业加权平均开工率为64%，较上周下跌0.1个百分点。分产品来看，铝板带箔及型材开工率变化不大，再生铝合金锭企业因为废铝采购困难，开工率有所回落。随着春节假期来临以及海外假期影响，市场消费回落，取消出口退税后，出口订单前置的影响持续，预计后续消费继续放缓。

【总结】

观点：电解铝主力-震荡，区间19700-20500；氧化铝主力-高位震荡，区间4600-5100；

策略：铝关注19700支撑，氧化铝近多远空。

核心逻辑：1>美联储货币政策转鹰；2>氧化铝现货价格出现松动；3>电解铝成本支撑但是需求走弱。

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