核心观点

一、短期（两会之前）1、大环境（宏观）：美联储鹰派降息+美国经济基本面在全球具备比较优势+特朗普2.0政策多数指向强美元，美元指数大概率上行至110；国内政策真空期。（偏空）

2、中环境（产业供需）：短期供需都在边际走弱，但需求压力相对较大，叠加季节性累库预期，在氧化铝价格开始有松动迹象情况下，成本支撑并不牢固。（偏空）

3、小环境（盘面）：11月之后铝价21800一线再度受阻回落，后经20700-20200小平台盘整，且盘整高点在逐渐下移，显示上方压力较重，12月16日跌破小平台，头肩顶形态构造完成，下方空间打开，目前没有止跌迹象。（偏空）

4、判断：短期沪铝指数继续偏空运行为主，目标19000-19500。

二、中长期（2025全年）

1、大环境（宏观）：强美元的转势可能，高利率压力对美国实体经济的负面影响始终存在，目前地产、就业、生产部门的数据已有所降温。另外，强美元不利于“制造业回流美国”，不排除特朗普对汇率实施干预。一旦美元指数拐头，商品打开反弹空间。

2、中环境（产业供需）：电解铝供应端具备负反馈失灵特性，2025年供需平衡维持紧平衡。

3、小环境（盘面）：目前沪铝指数逐渐靠近2024上半年起涨点位置，18500-19000有强支撑。

4、判断：沪铝一季度低点打出来后有逢低做多机会。