核心观点：铝价震荡磨底，下游补库意愿升温

主要逻辑：

（1）美国11月耐用品订单环比初值-1.1%，预期值-0.3%，前值0.3%。核心资本货物订单——扣除飞机的非国防资本耐用品订单环比初值0.7%，预期值0.1%，前值-0.2%。

（2）美国11月新屋销售年化66.4万户，预期67万户，前值61万户。

（3）据SMM，12月23日铝锭库存50.3万吨，较上周四减少2.5万吨；铝棒库存9.9万吨，较上周四增加0.99万吨。

（4）12月23日，华东地区现货贴水90，环比+10；中原地区现货报贴水150，环比+20；华南地区升水90，环比+5。

（5）LME铝跌0.14%报2538.5美元/吨。宏观方面，美元指数再度反弹重回108上方，伦铝冲高回落。供需方面，铝土矿供应依旧偏紧，国内氧化铝现货持稳。11月电解铝企业亏损面超1/3，四川地区部分产能计划减产。铝价连续走弱后下游订单有好转迹象，社会库存延续去库激发补库意愿，主要消费地现货贴水收窄。总体看，国内宏观驱动不足，美元走强仍施压铝价，沪铝重心下移后消费回暖，叠加成本支撑密集，下方空间或较为有限。

市场研判：震荡偏弱，下方接近部分铝厂成本，关注19500-19800区间支撑。

杨朝舜

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