上周氧化铝期货完成换月，受高基差因素的影响，主力合约价格略有抬升，但整体上方压力仍延续。电解铝继续保持震荡格局。

海外宏观方面，美联储议息会议整体基调偏鹰派，但最新通胀数据表现略不及预期，美元指数上周五自高位回落，但仍维持在107.5上方较高水平。国内方面，市场对稳增长政策加码预期仍存，但最新经济及金融数据整体表现一般，乐观预期仍相对谨慎。

氧化铝方面，虽然现货偏紧格局仍在延续，但供给宽松预期不断强化，11月氧化铝产量进一步增长，且在当前高利润、未来新增产能预期及矿石供给增加的预期下，市场做多情绪持续减缓，上方压力加强。

电解铝方面，检修减产预计将有所增加，上周产量数据出现回落，冶炼利润对供给端拖累有所显现，且从中长期来看，海内外产能产量均难有明显提升空间。但当前需求端预期仍相对谨慎，进一步向上动能仍有待观察。

综合来看，氧化铝方面，现货价格有所回落，且远期过剩预期不断强化，叠加当前估值仍偏高，向下驱动存进一步发酵空间，对远月利空更为明确。但前期价格持续下跌后，下行节奏或有所放缓。电解铝方面，需求预期的谨慎仍对价格形成一定拖累，低价成本支撑的减弱。但从中期来看，供给约束仍较为明显，下方存在一定支撑。