核心观点：电解铝产能增减互现，铝价维持震荡运行

主要逻辑：

（1）12月5日，美国劳工部公布的数据显示，美国11月30日当周首次申请失业救济人数22.4万人，高于预期21.5万人，高于前值21.3万人。

（2）11月份底，国内电解铝运行产能约为4368万吨，国内电解铝厂运行产能增减并存，预计12月底运行产能基本持平于11月。

（3）据SMM统计，12月5日国内铝锭库存54.7万吨，较上周四减少0.6万吨；铝棒库存9.44万吨，较上周四减少0.49万吨。

（4）12月5日，华东地区现货报升水20，环比持平；中原地区现货报贴水110，环比-20；华南地区平水，环比-10。

（5）LME铝跌0.02%报2638美元/吨。宏观方面，美国失业金首申人数高于预期，结合昨日小非农表现，美国劳动力市场有所降温，关注今日晚间非农数据。供需方面，铝土矿供应依旧偏紧；氧化铝注册交割品牌再度扩容，交易所强监管防风险态度明确。电解铝方面，目前铝价已经跌破部分高成本铝厂的现金成本线，铝厂存在20-30万吨的减产预期；新疆地区铁路发运持续好转，下游维持刚需采购，后续新疆集中到货仍有累库预期，现货支撑边际转弱。总体看，需求偏弱与成本支撑共存，铝价维持震荡，上方压力参考20600，下方支撑20300。

市场研判：铝价维持震荡，上方压力参考20600，下方支撑20300。

杨朝舜

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