观点梳理：昨日沪铜小幅震荡，主力合约收73720元/吨，收跌0.07%。宏观面，海外市场上的宏观变化依然是关注的重点所在，12月主要关注美国通胀数据以及本周五将公布美国非农就业数据，谨防市场降息预期继续回落，可能会导致铜市场风险信好进一步承压。对于关税相关的交易依然要等待特朗普正式上任之后。国内方面，随着一揽子增量政策陆续推出落地和存量政策逐渐显效，中国制造业景气在扩张区间继续攀升，中国11月官方制造业PMI为50.3%，比10月上升0.2个百分点，实现连续3个月上升，且连续2个月运行在扩张区间，市场信心略有抬升，进入12月，先是政治局会议，再是中央经济工作会议，市场对于政策的博弈情绪倾向于再升温，在政策预期尚无法证伪的阶段，这种市场传闻所驱动的情绪脉冲很难避免，对于铜价不构成明显利空驱动，市场对于政策的期待可能还会阶段性对资产带来提振作用。基本面，铜精矿方面，国内TC保持低位偏弱报价，表明铜精矿仍然紧张，但四季度粗铜检修力度较大，或缓解部分焦虑，市场关注长单谈判。截至12月2日，SMM全国主流地区铜库存对比上周四增加0.57万吨至14.32万吨。总的来说，铜价短期依然较难走出趋势行情，市场对于宏观的担忧和基本面的支撑仍在博弈，短期内关注73000附近支撑情况，上边际参考75500。

（中航期货 15236266258）

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