铝：期货端，11月26日，沪铝2501低开涨幅震荡，报收于20560（-60）元/吨，较前一交易日跌0.29%，沪铝加权成交量23万手（-29223手），持仓量44.8万手（+1352）。现货端，11月26日，佛山均价20520（-70）元/吨，接货情绪一般；华东均价20590（-80）元/吨，持续累库，交投清淡；中原均价20500（-90）元/吨。铝棒加工费小幅上涨，成交平平。

库存：上海有色数据，11月25日铝锭社库55.1万吨，较11月21日上涨1.2万吨。观点逻辑：全国电解铝运行产能继续缓慢提升，财政部铝材出口退税政策取消，12月1日实施，受短期抢出口订单增加影响，铝下游开工率小幅上升。当周铝锭库存开始上升，新疆铝锭运输不畅，后续或逐步恢复。整体向上驱动较为乏力，氧化铝价格持续大涨致使电解铝成本不断提升，电解铝平均利润转负，对期价有所支撑，短期建议观望为主。

氧化铝：期货端，11月26日，氧化铝2501低开窄幅震荡，报收于5310（-34）元/吨，较前一交易日跌0.64%，成交量99060手（-71813手），持仓量22万手（-14223）。现货端，11月26日，氧化铝现货价格继续普涨，涨幅降低，河南、山东、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为5705元/吨、5690元/吨、5775元/吨、5675元/吨、5685元/吨、6125元/吨，价格分别上涨10元/吨、10元/吨、10元/吨、10元/吨、10元/吨、10元/吨，受限于国产矿复产缓慢，加之四季度云南或不再限产，几内亚消息扰动，印尼铝土矿禁令持续，氧化铝现货供应紧张，下游冬储备货意愿积极，海外价格持续上扬，国内价格持续上涨，上涨幅度减缓，10月出口17万吨。观点逻辑：当周氧化铝企业检修复产并存，整体开工率微降，国内氧化铝现货价格继续上涨，涨势有所减弱，进口倒挂。四季度电解铝产能仍有一定提升空间，现货供应紧张，铝厂对氧化铝冬储，积极寻找货源。库存低位，短期内难有改观，明年一季度后期供给或将改善，具体仍看矿石供应和近期投产产能落地情况。建议关注近远月价差收窄后的正套机会。

中财期货 13718696579