昨日铝价向上后下，震荡运行。氧化铝延续强势，全天向上，远月合约在价差修复带动下，走势更为强势。

海外宏观方面，美元指数小幅反弹，收复前期跌幅，市场对12月降息节奏仍存较大分歧。国内方面，前期公布的经济数据整体表现尚可，短期内数据较为清淡，且新增政策有限，市场谨慎乐观。

氧化铝方面，现货价格延续强势，继续上行，铝土矿供给担忧导致的偏紧格局仍未有改变。但当前价格估值过高结构明确，叠加远期矿石及产能增长预期均较为明确，上方空间需谨慎。

电解铝方面，出口退税政策调整对价格的影响基本消退，且从中长期来看，全球铝供给增速放缓仍是确定性事件，国内铝材出口仍存在一定优势。国内供需方面，产能上限明确，开工率处高位，未来增量空间有限。而需求方面，下游开工表现一般，但库存持续回落，且潜在利多预期仍存。

综合来看，电解铝供给刚性特征仍明确，政策面对价格影响明显减弱，且需求端存改善空间，价格下方支撑仍较强。氧化铝方面，现货供需仍偏紧，叠加现货价格表现强势，近月合约贴水现货，基差存修复需求。但远期供给宽松预期仍存，近强远弱格局延续。

（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。）