【个人观点】铝：短期观望，等待回调企稳后低多机会。氧化铝：关注价差收窄后的正套机会，单边观望。

【宏观及政策消息】

几内亚氧化铝公司（GAC）与几内亚政府之间的对峙有可能发生危险和不可逆转的转折，面临永久关闭风险。

工信部：新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%。

美联储-鲍曼：降低通胀的进展似乎已停滞不前，价格稳定似乎面临更大的风险，应在货币政策上采取谨慎的态度；柯林斯：仍需一些额外的降息，不想匆忙地降息。？

【市场动态】

铝：

期货端，11月20日，沪铝2501低开收涨，报收于20800（+215）元/吨，较前一交易日涨1.04%，沪铝加权成交量23.4万手（-44987手），持仓量46.6万手（+3387）。

现货端，11月20日，佛山均价20690（+250）元/吨，观望情绪增加，交投一般；华东均价20800（+270）元/吨，按需采购，交投转弱；中原均价20740（+200）元/吨。铝棒加工费小幅下调，成交量有所上升。

库存：SMM数据，11月18日铝锭社库56.3万吨，较11月14日下降0.2万吨。

观点逻辑：全国电解铝运行产能继续缓慢提升，受淡季需求下降影响，铝下游开工率小幅下滑。当周铝锭库存小幅下降，处于近年同期较低位。财政部铝材出口退税政策取消，12月1日实施，短期或压制国内铝价，长期影响逐步减弱，氧化铝价格持续上涨致使电解铝成本不断提升，对期价有所支撑。建议暂观望，等待企稳后的低多机会。

氧化铝：

期货端，11月20日，氧化铝2501平开大幅收涨，报收于5430（+134）元/吨，较前一交易日涨2.53%，成交量20.9万手（+43102手），持仓量27万手（+22637）。

现货端，11月20日，氧化铝现货价格继续普涨，河南、山东、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为5655元/吨、5640元/吨、5715元/吨、5610元/吨、5615元/吨、6065元/吨，价格分别上涨20元/吨、15元/吨、15元/吨、10元/吨、10元/吨、15元/吨，受限于国产矿复产缓慢，加之四季度云南或不再限产，几内亚消息扰动，印尼铝土矿禁令持续，氧化铝现货供应紧张，下游冬储备货意愿积极，海外价格持续上扬，国内价格持续上涨，上涨幅度减缓，10月出口17万吨。

观点逻辑：当周氧化铝企业检修复产并存，整体开工率有所提升，国内氧化铝价格持续大涨，进口倒挂，当天几内亚氧化铝公司（GAC）传出消息有永久关闭风险。四季度电解铝产能仍有一定提升空间，现货供应紧张，铝厂对氧化铝冬储，积极寻找货源。库存低位，短期内难有改观，明年一季度后期供给或将改善，具体仍看矿石供应和近期投产产能落地情况。期价偏强运行，建议关注近远月价差收窄后的正套机会。

【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺，宏观环境重大变化

【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议

中财期货 13718696579