核心观点：两部门取消铝材出口退税，沪铝承压下跌

主要逻辑：

（1）10月零售销售环比增速为0.4%，预期为0.3%，9月前值大幅上修至0.8%。

（2）财政部、税务总局发布关于调整出口退税政策的公告，取消铝材、铜材等产品出口退税。

（3）11月15日，铝期货仓单140340吨，较前一日增加2492吨；LME铝库存718950吨，日环比减少2525吨。

（4）11月15日，华东地区现货报升水80，环比+50；中原地区现货报升水10，环比+70；华南地区平水，环比+50。

（5）LME铝涨5.27%报2656.5美元/吨。宏观方面，美国10月零售好于预期，降息预期转向谨慎。国内两部门发布公告取消铝材出口退税，定性上利空内外反套。供需方面，国产铝土矿供应仍然偏紧，贵州清镇地区停产露天矿预期11月下旬复产；海外矿石仍有扰动，几内亚矿石周度发运量环比回落，不过暂时对国内氧化铝运行产能影响有限。氧化铝现货供需保持偏紧，现货继续提涨30-40元/吨，盘面涨势放缓，基差显著走高。电解铝消费端下游刚需补库，三大消费地现货升贴水走高。总体看，取消铝材出口退税短期利多伦铝、利空沪铝，不过事件型影响将快速计价，核心影响因素仍在于美元和成本的博弈。目前美元来到近两年宽幅震荡区间上沿107附近，短期关注压力表现。沪铝跌破20600后，短期20300/20000分别是两个技术支撑位，为90分位电解铝产能对应的现金成本；前期20600附近从支撑位变成压力位。

市场研判：沪铝跌破20600后，向下看20300/20000的支撑情况。关注美元在压力位的表现。

杨朝舜

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