受国内铝材出口政策影响，沪铝盘面或将出现回调。宏观方面，国内继续释放积极信号，财政部发布关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告，明确多项支持房地产市场发展的税收优惠政策；周五国家统计局公布的10月规模以上工业增加值同比增长5.3%，主要经济指标回升明显。美国10月未季调CPI年率录得2.6%，符合市场预期，升至三个月高位，鲍威尔周四的发言偏鹰派，认为当前美国的经济情况并没有表明美联储需要急于降息；再加上特朗普承诺的加征关税，及美国优先政策，推动美元指数大幅走强。产业政策方面，国家财政部周五发布《关于调整出口退税政策的公告》，公告中取消铝材等产品出口退税。据海关数据显示，公告中涉及的铝材产品2024年1-9月份出口总量约为462万吨，占国内铝材出口总量的99%。此次公告执行之前，国内大部分铝材出口产品享受13%的出口退税政策，因此短期来看，此次取消铝材出口退税，一定程度上或增加铝材出口企业的出口成本，抑制中国铝材加工企业的积极性，外强内弱的铝价形势或将延续；中长期来看，中国作为全球铝材重要输出国，填补海外铝材供需上的一定缺口，在海外没有对应的供应增量前，国内铝材企业的亏损一方面能起到降低无效产能，提高行业集中度的作用，另一方面还能通过推升海外价格，从而将成本转嫁到海外。从公告实施时间上来看，11月下旬或将刺激铝材行业出口量的提升。产业方面，短期国内铝土矿供给维持偏紧，氧化铝现货价格稳步抬升，对电解铝成本存在支撑；供给方面，国内电解铝持稳运行为主，河南某铝厂仍在停槽检修中，贵州双元二期扩建项目举行铝水下线仪式，预计满产仍需要到年底，综合来看国内电解铝运行产能大稳小动为主；需求方面，下游加工业周度开工率环比微幅下滑，主要受再生铝合金板块影响，在原料短缺及利润倒挂制约下开工率小幅走弱，其他板块开工率保持平稳；社库方面，最新社库56.3万吨，较上周累库0.1万吨，周内社库先增后减，上周末铝现货集中到货，社库先累库，后正常去库，整体表现为微幅累库。综合来看，短期既受美元指数高位压制，又受取消铝材出口退税政策的恐慌情绪影响，沪铝盘面或将面临回调。但从国内铝产业基本面来说，高价氧化铝现货带来的成本支撑，冶炼行业亏损规模再次扩大，社库超预期去库节奏，以及国内四季度对于全年经济目标实现的赶工预期，或将限制沪铝盘面价格回落幅度，关注主力01合约在20140-20360间的支撑情况。同时，从中长期来看，国内产能已至天花板，而产能利用率和开工率都在97%以上，再加上国内外对于铝下游需求的较强预期，我们认为当下的回调将是做多铝价较好的入场点。