【个人观点】铝：等待回调企稳后低多机会。氧化铝：关注价差收窄后的正套机会。

【宏观及政策消息】

上期所调整氧化铝期货品种相关合约交易手续费。自2024年11月18日交易（即11月15日晚夜盘）起：氧化铝期货新上市合约日内平今仓交易手续费为成交金额的万分之三，日内平今仓套期保值交易手续费为成交金额的万分之一点五。?

美国10月未季调CPI年率2.6%，预期2.6%，符合市场预期，市场加大了对美联储12月降息25BP的押注。

【市场动态】

铝：

期货端，11月13日，沪铝2412低开低走，报收于20765（-150）元/吨，较前一交易日跌0.72%，沪铝加权成交量29.3万手（-10.1万手），持仓量48.9万手（-22478）。

现货端，11月13日，佛山均价20740（-270）元/吨，长单贴水，成交回暖；华东均价20840（-300）元/吨，流通充裕，交投平淡；中原均价20760（-320）元/吨。铝棒加工费上调，成交不佳。

库存：SMM数据，11月11日铝锭社库57.6万吨，较11月7日上升1.3万吨。

观点逻辑：全国电解铝运行产能继续缓慢提升，受淡季需求下降影响，铝下游开工率小幅下滑。因集中到货，当周铝锭库存上升，美大选结果出炉，美联储如期降息，中国化债政策落地，经济数据有所好转，氧化铝价格持续大涨致使电解铝成本不断提升，对期价有所支撑，整体基本面驱动不足，建议等待回调后低多机会。

氧化铝：

期货端，11月13日，氧化铝2501高开微跌，报收于5244（-4）元/吨，较前一交易日跌0.08%，成交量24.1万手（-37170手），持仓量27.5万手（+1244）。

现货端，11月13日，氧化铝现货价格继续普涨，河南、山东、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为5515元/吨、5500元/吨、5580元/吨、5490元/吨、5490元/吨、5930元/吨，价格分别上涨50元/吨、50元/吨、30元/吨、30元/吨、30元/吨、30元/吨，受限于国产矿复产缓慢，加之四季度云南或不再限产，几内亚消息扰动，印尼铝土矿禁令持续，氧化铝现货供应紧张，下游冬储备货意愿积极，海外价格持续上扬，国内价格持续上涨。

观点逻辑：当周几内亚铝土矿供给受到扰动，印尼铝土矿禁令不放松，氧化铝企业检修复产并存，整体开工率有所恢复，国内氧化铝价格持续大涨，进口倒挂。四季度电解铝产能仍有一定提升空间，氧化铝现货供应紧张，铝厂对氧化铝冬储，积极寻找货源。库存低位，短期内难有改观，明年一季度后期供给或将改善，具体仍看矿石供应和近期投产产能落地情况，近月避免摸顶。建议关注近远月价差收窄后的正套机会。

【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺，宏观环境重大变化【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议。

中财期货 13718696579