核心观点：市场风险偏好降温，氧化铝涨势放缓铝价重回震荡区间

主要逻辑：

（1）特朗普继续敲定内阁人选。佛州众议员或将出任美国国家安全顾问。

（2）明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，无法判断特朗普潜在关税政策对美国通胀的影响，必须等待并观察美国政府政策的演变。

（3）前克利夫兰联储主席梅斯特表示，如果特朗普提出的全球加征关税政策得以实施，美联储明年的降息幅度可能会低于此前预期。

（4）11月12日，铝期货仓单141385吨，较前一日减少968吨；LME铝库存729325吨，日环比减少2575吨。

（5）11月12日，华东地区现货报升水50，环比-10；中原地区现货报贴水40，环比-10；华南地区贴水100元/吨，环比持平。

（6）LME铝跌0.27%报2565.0美元/吨。特朗普敲定美国国家安全顾问，市场风险偏好继续降温，美元指数一度站上106关口，欧洲股市、国际大宗等承压明显。国内在11月8日财政落地后暂时进入政策空窗期，下一次政策期待或许要等到12月的两次重要会议前夕。供需方面，国产铝土矿供应仍然偏紧，贵州清镇地区停产露天矿仍未复产，预期11月下旬恢复，而进口矿到港量周环比回落，国产矿和进口矿价格上周均继续上调。氧化铝现货供需保持偏紧，现货继续提涨50元/吨，有色金属工业协会喊话氧化铝价格走势存在非理性因素，氧化铝盘面涨势放缓。电解铝方面，西南地区整体复产偏慢，广西地区有电解铝企业因氧化铝成本过高计划停槽。消费端铝价上涨后下游接货意愿降低，铝棒加工费逆季节性走低也显示需求走弱。社会库存下降主要受新疆发运不畅影响，后续关注巩义市场库存。总体看，受制于美元走强与消费走弱，铝价承压回落重回震荡区间，关注20900附近的支撑情况。

市场研判：铝价承压回落重回震荡区间，关注20900附近的支撑情况。

杨朝舜

从业资格：F03100469

投资咨询：Z0021117

投资咨询业务资格：证监许可【2012】35号

（本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。）