观点梳理：今日沪铜低开走低，主力合约收76560元/吨，收跌0.92%。宏观面，随着备受瞩目的美国大选尘埃落定，有色金属价格开始了小幅回调，主要是因为投资者对于特朗普上台后各种政策收紧的预期，靴子落地后还是需回归经济主线，后续主要关注：（1）制造业需求现实，目前处于有支撑但无弹性的状态；（2）特朗普政策明年的实质兑现情况；（3）联储降息节奏，美联储不作预判，明年或基于特朗普上台后对经济的影响再动态评估，短期先等待12月点阵图对远端降息路径的指引。全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元，将结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策，人大常委会政策基本符合预期，短期市场或向利多出尽的方向演绎，后续进入政策真空期，基本面定价权重预计有所拾升。铜精矿方面，国内TC保持低位偏弱报价，表明铜精矿仍然紧张，但四季度粗铜检修力度较大，或缓解部分焦虑，市场关注长单谈判。精铜产量方面，国内10月电解铜产量99.57万吨，环比下降0.86%，同比增加0.19%，累计同比增加4.79%；11月电解铜预估产量98.09万吨，环比下降1.48%，同比增加2.01%。四季度检修力度环比三季度增大，产量环比小幅下降概率较大。库存方面来看，截止11月8日全球铜显性库存较上周（1日）统计下降1.5万吨至60.5万吨，其中LME库存增加1025吨至272400吨；Comex库存下降216吨至88802吨；国内国内精炼铜社会库存较上周下降1.73万吨至21.96万吨，保税区库存增加0.18万吨至5.67万吨。需求方面，铜价出现快速回落，升贴水表现来看略显坚挺，表明此时下游并无恐慌态势，反而从社会库存表现来看，存在顺势补库的动作。海外关键风险事件落地，美元指数大幅走强压制铜价，国内宏观情绪向好且10月出口好于预期，提振市场人气，铜价下方有支撑，铜价或继续在75000-78000区间运行。

（中航期货 15236266258）

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