核心观点：财政刺激与原料供应扰动，铝价偏强运行

主要逻辑：

（1）美联储如期降息25基点，但删除对通胀达标更有信心说辞。鲍威尔表示，美联储能更快或更慢降息，未来或适宜放慢降息。

（2）据阿拉丁，美铝位于巴西的氧化铝厂铝土矿供应出现不可抗力。

（3）据SMM，11月7日国内电解铝锭库存56.3万吨，较上周四减少3.4万吨；国内铝棒库存10.71万吨，较上周四减少0.71万吨。

（4）11月7日，铝期货仓单147411吨，较前一日减少2951吨；LME铝库存734400吨，日环比减少2500吨。

（5）11月7日，华东地区现货报升水80，环比持平；中原地区现货报升水20，环比-10；华南地区贴水70元/吨，环比-15。

（6）LME铝涨3.42%报2704.5美元/吨。宏观方面，美联储如期降息25个基点，鲍威尔表态暗示未来或有放缓降息的可能，后续或转入降息预期的博弈。国内市场情绪高涨，沪深两市成交量继续突破2万亿，主要是对财政仍有预期。微观供需方面，海外原料供应再临扰动，美铝位于巴西的氧化铝厂铝土矿供应出现不可抗力；氧化铝现实供需仍然偏紧，昨日氧化铝现货继续提涨40-80元。电解铝方面，西南地区整体复产偏慢，广西地区有电解铝企业因氧化铝成本过高计划停槽。华东地区下游继续刚需采购，社会库存机选快速去库，主要是新疆发运不畅所致，后续关注巩义市场库存变化。总体看，财政刺激与特朗普交易降温带动宏观情绪回升，原料供应扰动和西南地区停槽继续驱动铝价上行。

市场研判：原料供应扰动和西南地区停槽继续驱动铝价上行，关注前高附近压力情况。

杨朝舜

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