上周铝价震荡运行，小幅走弱，氧化铝价格则呈现分化，近月合约高位震荡，远月合约大幅回落。

海外宏观方面，上周五公布的美国非农数据大幅不及预期，但失业率表现良好，美国大选结果将于本周公布，关注结果。国内方面，数据整体表现较为清淡，而重要会议召开在即，关注增量财政发力节奏。

氧化铝方面，矿石供给紧张现状仍未有转变，现货偏紧结构延续，但市场对未来新产能投放预期走强，上周广西有200万氧化铝项目举行正式投料试车仪式，现货价格涨势放缓。

电解铝方面，产能天花板明确，虽然后续或仍有复产产能，但规模有限，且当前开工率维持高位，实际产量增量受限。需求方面，随着稳增长政策的不断加码，市场预期仍有改善空间。

综合来看，国内刺激政策仍有加码空间，需求存潜在利多，叠加供给端约束明确，沪铝下方支撑仍存。但需求改善力度仍有待确认。氧化铝方面，现货供需仍偏紧，但远期转宽松预期强化，叠加前期涨速过快，资金扰动加剧，价格上方压力增加，远月弱势更为明确。

（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。）