核心观点：海外风险偏好下降，铝价承压震荡

主要逻辑：

（1）美国9月PCE物价指数同比上涨2.1%，持平预期，为2021年初以来的最低水平，略高于央行2%的目标，前值从2.2%上修至2.3%；核心PCE物价指数同比上涨2.7%，超过预期的2.6%；核心PCE物价指数环比上涨0.3%持平预期，为今年4月以来最高水平，前值从0.1%上修至0.2%。

（2）中国10月官方制造业PMI为50.1，预期49.5，前值49.8。

（3）据SMM，10月31日国内主流消费地电解铝锭库存59.7万吨，较上周四减少3.3万吨；国内主流消费地铝棒库存11.42万吨，较上周四增加0.44万吨。

（4）10月31日，铝期货仓单166437吨，较前一日减少2094；LME铝库存738700吨，日环比减少2500吨。

（5）10月31日，华东地区现货报升水40，环比+10；中原地区现货报贴水50，环比-10；华南地区贴水115元/吨，环比+10。

（6）LME铝涨0.42%报2626.0美元/吨。宏观方面，美国9月核心PCE物价指数小幅高于预期，通胀黏性引发未来降息节奏的担忧，市场风险偏好继续降温，VIX指数大幅走高。国内10月制造业PMI好于预期，重新回到荣枯线上方，不过市场反应相对平淡，未来仍等待更多宏观驱动落地。微观供需方面，内外矿石供应仍有扰动，矿石供应偏紧难改；氧化铝现货报价继续提涨30-50元/吨不等，现实供需仍然偏紧。电解铝方面，供应端维持稳定，华东地区下游有一定补库动作，且到货较少，库存维持去化；巩义地区接货较少，主要环保限产影响下游开工，巩义地区库存延续累库，现货贴水扩大。总体看，海外市场风偏下降，短期铝价在20900附近阻力明显，下方支撑参考20500-20600。

市场研判：短期震荡运行，上方阻力参考20900附近，下方支撑参考20500-20600。

杨朝舜

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