观点梳理：今日沪铝主力合约高开走低，收于20895元/吨，收涨0.26%。最近宏观面多空交织，公布的美国经济数据整体存在韧性，软着陆期待升温，不过美元指数高位运行形成一定压制。国内方面，市场对于后续更多利好政策的出炉保持期待，需求预期仍然向好。几内亚的氧化铝厂GAC铝土矿出口仍被海关暂停，消息称当地河道运输拥挤，存在加收运输费问题，目前仍在协商中；河南洛阳发布重污染天气橙色预警，氧化铝企业后续仍将面临限停压力，供给扰动加剧逻辑继续推涨氧化铝。成本支撑较强，电解铝方面，四川技改结束后，部分铝厂复产推进较慢或延迟到年后开展，新疆新增产能开始放产，云南水电表现良好，预计枯水季减产量级有限。10月国内电解铝运行产能修复至4363万吨，产量370万吨，环比增长3.5%，同比增长1.6%。需求方面，周内加工企业开工率下调0.1%至63.8%。其中铝型材开工率下调0.6%至51.9%，铝板带开工率下调0.2%至72.6%，铝箔开工率持稳在75.9%，铝线缆开工率持稳在72%。交易所库存方面，沪铝周度累库79吨至28.33万吨；LME周度去库1.25万吨至75.04万吨。铝锭周度去库1.8万吨至63万吨；随着旺季转淡、电解铝需求呈现下滑征兆，供给端高位稳增，库存去化节奏放缓。基本面下压、但在氧化铝强势带动和品种间套利空间支撑下，大跌可能性较低或维持高位震荡，注意海外宏观情绪的演绎。

（中航期货 15236266258）

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