观点梳理：今日沪铜震荡走高，主力合约收77620元/吨，收涨1.31%。宏观面，由于市场风险偏好好转，上周五美元指数涨势暂歇，有色上方压力有所缓解。且最近特朗普交易回归，市场担忧再通胀重燃。今日中国央行将一年期LPR、5年期LPR同时下调25BP，降息幅度略超市场预期，市场仍在等待政策面利好落地后需求能否有明显好转，以及后续政策力度。基本面，矿端扰动减弱，TC低位小幅回升，据SMM统计，9月国内精铜产量100.4万吨，环比减少0.9万吨，同比减少0.76%，1-9月产量896.4万吨，同比增加47.6万吨，增幅5.6%，目前国内铜精矿供应整体仍然偏紧，且据smm调研，10月有5家冶炼厂要检修涉及粗炼产能104万吨，10月国内精铜产量有继续下滑预期。上周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为78.89%，如期环比上升18.46%，较预期值高1.54%。铜价重心走低，但下游消费回升并不明显，仅在周尾两天铜价明显下滑时有一定好转，但整体发货量仍不及预期及上月水平，本周整体消费仍然缺乏终端支撑，有精铜杆企业表示部分江浙地区基建方面开工减少，仅汽车线方面订单较好。因有大型企业进入检修期，预计本周（10.18-10.24）开工下滑至76.28%。截至10月21日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降0.98万吨至21.94万吨，节后库存终于出现下降。但总库存较去年同期的8.43万吨高13.51万吨。短期来看国内稳增长政策出台仍在路上，也制约着铜价持续做空的积极性，沪铜76000一线存支撑，铜价或陷入高位震荡走势，但美国大选日益临近，存在较大不确定性，关注市场情绪的演绎。

（中航期货 15236266258）

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