核心观点：权益市场情绪好转，铝价反弹回升

主要逻辑：

（1）中国三季度GDP增长4.6%，符合预期。9月社零同比+3.2%，较上月加快1.1个百分点。9月工业增加值同比+5.4%，放缓四个月后回升。1-9月固定资产投资增速+3.4%，持平8月。

（2）据海关总署，9月中国铝矿砂及其精矿进口量为1155万吨，同比增长15.9%；1-9月铝矿砂及其精矿累计进口量为11939万吨，同比增长12.1%。

（3）据海关总署，9月中国氧化铝出口量为14万吨，同比增长57.5%；1-9月累计出口量为124万吨，同比增长33.1%。

（4）10月18日，铝期货仓单196593吨，较前一日减少3869吨；LME铝库存760350吨，日环比减少2500吨。

（5）10月18日，华东地区现货报贴水10，环比持平；中原地区现货报贴水10，环比+40；华南地区贴水190元/吨，环比持平。

（6）LME铝涨2.19%报2613.5美元。宏观方面，9月经济数据回升和“科技打头阵”的号召，周五国内权益市场情绪明显好转，带动铝价反弹回升。微观供需方面，9月铝土矿进口量环比下降25%，周五广西、贵州铝土矿提涨20-50元/吨，内外矿石供应仍有扰动；氧化铝现货报价继续提涨60-100元/吨不等，供需维持偏紧，氧化铝盘面受投机资金影响波动加剧，氧化铝虚实盘比达到上市来高位，投资者谨慎对待。基本面上，原料层面对铝价能给予支撑，电解铝运行产能已经接近饱和，随着铝水比例提高铸锭量在下降，消费端有刚需支撑，下游维持刚需补货。总体看，上周四宏观情绪转冷令铝价短暂跌破20600一线，随着周五情绪修复铝价又重回20600上方，说明20500-20600一线仍为多空短期争夺的重要关口。短期铝价跟随宏观情绪震荡，下方支撑参考20500-20600，上方压力参考20900-21000。

市场研判：短期铝价跟随宏观情绪震荡，下方支撑参考20500-20600，上方压力参考20900-21000。

杨朝舜

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