昨日氧化铝近月合约表现强势，2411合约早盘收涨停，但远月合约下跌，分化明显。电解铝整体震荡运行，夜盘小幅回落。

海外宏观方面，美国经济数据表现略好于市场预期，美元指数表现偏强。国内方面，昨日公布的金融数据仍表现一般，但近期稳增长刺激政策加码力度加强，虽然刺激规模仍存不确定性，但整体基调积极，市场情绪偏乐观。

氧化铝方面，铝土矿供给紧张问题进一步加剧，几内亚一铝土矿面临出口问题，国内矿石供给仍受限，供给担忧再起。但远期供应宽松预期仍较明确。

电解铝方面，产能天花板明确，当前已连续多月未有新增产能，且开工率维持高位，虽然近期存在复产产能落地，但实际产量增量受限，且产量增速明显偏缓，关注云南是否有限产落地。需求方面，随着稳增长政策的不断加码，市场预期正在改善。

综合来看，国内刺激政策超预期加码，虽然持续性仍有待确认，但市场信心明显提振，叠加电解铝供给端约束较为明确，价格下方支撑牢靠。氧化铝方面，供给担忧持续，但当前估值过高，且期货价格升水现货，追涨风险较高，而远期合约或仍将延续弱势。

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