核心观点：权益市场维持乐观，情绪带动铝价震荡上涨

主要逻辑：

（1）美国9月非农就业人口变动 25.4万人，预期 15万人，前值 14.2万人。美国9月失业率 4.1%，预期 4.2%，前值 4.2%。美国9月平均每小时工资同比 4%，预期 3.8%，前值 3.8%。

（2）中国国新办将周二上午10时举行新闻发布会，发改委介绍落实一揽子增量政策相关情况。

（3）南方电网云南电网公司有关负责人近日向记者透露，当前，云南全省水电蓄能300亿千瓦时， 超过全省1个月的用电量，同比增加43亿千瓦时，存煤同比增加51万吨，云南电网今冬明春不会像往年一样对云铝股份等电解铝企业采取限电措施。

（4）LME铝涨0.44%报2654美元/吨。长假期间，美国经济数据喜忧参半，其中9月非农就业人数与9月失业率好于预期，一方面强化美国经济软着陆预期，另一方面也导致美联储未来两次降息预期的下修，美元指数在长假期间也整体收涨，对铜价构成一定的抑制。此外，中东地缘政治冲突加剧或影响原料供应。国内方面，政策利好继续提振信心，长假期间富时中国A50期货与香港恒生指数均涨超10%，节后首日发改委将介绍落实一揽子增量政策相关情况。原料方面，假期期间北方安全生产检查趋严，晋豫地区复产难有进展，贵州地区因环保检查露天矿停产，预计节后或有所恢复，国产矿石供应仍维持偏紧格局。长假期间电解铝供需变化有限，华东地区成交寥寥，下游长假节前积极备库满足假期生产，节后才有进一步的采购计划。整体看，美元上涨抑制基本金属价格，不过海外整体还是偏软着陆，对铝价影响相对有限。此外，铝土矿和氧化铝供应本身偏紧，叠加地缘政治冲突或提高航运运费，铝价成本端仍有支撑。短期铝价仍受国内政策带来的乐观情绪影响，节后维持偏多运行，关注银十消费是否因为高铝价受到抑制。

市场研判：节后维持偏多运行，回落买入为主。

杨朝舜

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