核心观点：政策调整加快落地，铝价延续上涨

主要逻辑：

（1）美国8月PCE物价指数同比上涨2.2%，低于预期2.3%，前值2.5%；核心PCE物价指数同比上涨2.7%，为4月以来新高，符合市场预期。

（2）美国8月个人支出月率0.2%，低于预期0.3%，前值0.5%。

（3）中国央行降准降息落地，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，7天期逆回购利率下调0.2个百分点。

（4）9月27日，铝期货仓单190342吨，较前一日减少3772吨；LME铝库存795450吨，日环比减少2575吨。

（5）9月27日，华东地区现货对10合约报贴水50元/吨，环比持平；中原地区现货报贴水70元，环比+30；华南地区贴水235元/吨，环比-5。

（6）LME铝涨0.51%报2635.0美元/吨。美国PCE同比增速回落快于预期，同时8月个人支出环比增速低于预期，指向美国经济边际降温，不过仍不构成衰退，以降息和软着陆预期为主，美股三大股指表现不一。国内政策积极落地，多地调整地产政策，逆周期政策发力改善国内经济预期。微观供需方面，贵州地区因环保环保检查露天矿停产，晋豫地区复产难有进展，几内亚雨季影响港口发运，铝土矿供应维持偏紧，氧化铝紧平衡，社会库存继续下降。国内电解铝四川贵州有电解铝产能开启复产，预计10月运行产能仍维持高位。消费端，下游继续刚需补库，社会库存继续加快去化。总体看，国内宏观政策驱动铝价维持上涨行情。不过长假期间海外市场仍面临较大不确定性，建议控制好仓位，未进多单建议谨慎观望；已进多单建议买入虚值看跌期权进行假期保护。

市场研判：长假期间海外市场仍面临较大不确定性，建议控制好仓位，未进多单建议谨慎观望，已进多单建议买入虚值看跌期权进行假期保护。

杨朝舜

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