核心观点：9月会议罕见分析经济工作，政策助推铝价上涨

主要逻辑：

（1）中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

（2）美国二季度实际GDP年化季环比终值 3%，预期 2.9%，初值 3%；核心个人消费支出（PCE）物价指数年化季环比终值 2.8%，预期 2.8%，初值 2.8%。

（3）据SMM，9月26日国内电解铝锭库存69.7万吨，较上周三减少4.6万吨；国内铝棒库存11.60万吨，较上周三减少0.41万吨。

（4）9月26日，铝期货仓单194114吨，较前一日减少1804吨；LME铝库存798025吨，日环比减少2500吨。

（5）9月26日，华东地区现货对10合约报贴水50元/吨，环比持平；中原地区现货报贴水100元，环比+20；华南地区贴水230元/吨，环比-10。

（6）LME铝涨3.25%报2621.5美元/吨。9月会议罕见以经济工作为议题，足以体现对经济工作的高度重视，逆周期调节的力度也大于以往。隔夜海外经济数据好于预期，VIX指数低位运行，美股三大股指高位震荡，总体延续软着陆叙事。微观供需方面，供应端国产矿复产难有进展，几内亚雨季影响港口发运，铝土矿供应维持偏紧，氧化铝紧平衡，社会库存继续下降。国内电解铝四川贵州有电解铝产能开启复产，预计10月运行产能仍维持高位。消费端，下游继续刚需补库，社会库存继续加快去化。总体看，9月会议罕见研究经济工作，国内政策礼包量大管饱，铝价维持上涨。不过长假期间海外市场仍面临较大不确定性，建议控制好仓位，未进多单建议谨慎观望，该节点追多盈亏比不高；已进多单建议买入虚值看跌期权进行假期保护。

市场研判：长假期间海外市场仍面临较大不确定性，建议控制好仓位，未进多单建议谨慎观望，已进多单建议买入虚值看跌期权进行假期保护。

杨朝舜

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