上一交易日SMM铝现货价报19990元/吨，较上一日小幅回落；氧化铝现货继续上涨，部分地区价格站上4100。期货方面，沪铝及氧化铝价格随有色金属小幅走强。

海外宏观方面，美国经济数据仍有较大不确定性，在降息背景下，美元上方仍有压力。国内方面，本周宏观刺激政策不断加码，政治局会议对经济问题的讨论加强市场对逆周期调节的预期，市场风险偏好明显抬升，但仍需关注政策实际落地情况。

氧化铝方面，现货供给仍较为紧张，叠加近期几内亚铝土矿发运受到扰动，现货表现偏强。但市场对后续供给宽松预期仍未发生变化，且需求易下难上，供需面仍将大概率转向宽松。

电解铝方面，产能天花板仍明确，四季度新增产能主要集中在水电地区，实际产量增量受限，且产量增速明显放缓。需求方面，旺季对下游有所提振，但整体来看力度有限，去库节奏仍偏慢。

综合来看，国内刺激政策超预期加码，对市场信心有所提振，但持续性有待确认，且刺激政策实际效果及对下游需求提振作用仍有待观察，叠加海外经济扰动较大，铝价上涨持续性仍存不确定性。而氧化铝估值较高，且难有新增利多，上方空间或有限。

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