上一交易日SMM铝现货价报20160元/吨，较上一日小幅上涨；氧化铝现货继续上涨，主要地区价格维持在4000上方。期货方面，沪铝及氧化铝期货价格早盘冲高回落，夜盘震荡运行。

海外宏观方面，美国经济数据表现一般，美元指数继续承压。国内方面，受央行刺激政策的影响，市场风险偏好有所抬升，但乐观情绪有所放缓。

氧化铝方面，现货供给仍较为紧张，叠加近期几内亚铝土矿发运受到扰动，现货表现偏强。但市场对后续供给宽松预期仍未发生变化，且需求易下难上，供需面仍将大概率转向宽松。

电解铝方面，产能天花板仍明确，四季度新增产能主要集中在水电地区，实际产量增量受限，且产量增速明显放缓。需求方面，旺季对下游有所提振，但整体来看力度有限，去库节奏仍偏慢。

综合来看，国内刺激政策超预期加码，对市场信心有所提振，但持续性有待确认，且刺激政策实际效果及对下游需求提振作用仍有待观察，叠加海外经济下行压力仍存，铝价续涨动能仍不牢固。而氧化铝估值较高，上方空间或有限。

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